（一）序言
正常的投资市场必然是价值投资流行的市场。
如人们投资股市，最关心的问题就是，我们买这家公司股票，不买另外一家公司股票的理由是什么？有人会说，肯定是这家公司的股票有价值啊！那么什么才算有价值？你可能要说这家公司的利润高。
那么，你怎么判断这家公司的利润高？你可能要说，这不很明显吗？你看公司今年财报中的“损益表”不就很清楚吗？我接着问，你怎么保证这家公司今年利润率高，明年就确定不亏损呢？
投资某家公司让你心安理得的依据恐怕最终还得落脚到公司未来成长性上，而公司成长性的标准在于该公司经营未来产生的“自由现金流”。
由此我们可知，在一个成熟的股票市场中，我们买一只股票与卖一只股票的核心理由不在于股价的高低，而在于这家公司未来能带来多少自由现金流？未来还能够赚多少钱？业绩还能做到多少？
（二）自由现金流与利润
自由现金流量其实就是在问企业一个常识性问题：一个企业自己赚的钱能够自己花而有余吗？企业能养活自己吗？
一个企业自创办以来的自由现金流量之和如果为负值，那么，这个企业自己赚的钱是不够自己花的，连支付的利息都是靠筹资活动融来的现金，说明这企业总体上处于“庞氏利息”状态。
如果一个企业自创办以来的自由现金流量之和虽然为正值，但减去历年的分红（现金股利）后为负值，则该企业给股东的部分分红现金其实来自筹资活动融来的现金，至少曾经发生过“庞氏分红”。
一个处于庞氏利息状态的企业，其若分红必然性质上属于庞氏分红。如果一个而企业长期处于庞氏利息和庞氏分红状态，那么，至少在客观上可以说这个企业处于“庞氏骗局”状态。
“自由现金流”定义为：企业日常经营活动中产生的，减去各种税费，扣除企业相关投资需求后，能够分配给股东和债权人的最大现金流量。
其具体公式为：
自由现金流量 =（税后经营净利润+折旧及摊销）-（营运资本增加+资本支出）
企业在估值过程中往往使用自由现金流折现法。
根据现金流的分布情况，存在两种评估模型，一种是永续增长模式（略），另一种是两阶段增长模型。
两阶段增长模型认为，一般情况下，企业发展往往呈现两个不同的阶段，第一阶段为超常增长阶段，在这个阶段中，每期的自由现金流量处于无规律状态；第二个阶段为永续增长阶段，这个阶段企业增长趋于稳定，增长率比较低。
企业的估值模型如下：
其中FCFF1为企业第一年的自由现金流，WACC为企业加权资本成本，V为企业当前的价值，Vn为高速成长阶段期末的企业价值。
利润是指在某一个时间段（一般是一年）一家公司通过经营活动获取的额外价值，利润只是自由现金流的一部分。
自由现金流是保证企业能够持续不断的产生利润额外需要投入的那笔钱，一个企业若缺乏自由现金流，其利润就无法长期保持；若一个企业当期利润为正，而现金流为负，企业财务一定存在隐忧。
我们具体来举一个例子：
假设一台技术世界领先VR设备的成本是200万，一年可以供1万人使用，寿命是5年，使用这台机器的人工、燃料及其他成本是50万元，现在我们来看看这个生意是否值得去做？
假设这款VR产品非常受欢迎，所以第一年，公司收入为：100元/人*1万人=100万人民币；公司成本为：50元/人*1万人=50万人民币。
在计算利润之前，折旧与摊销同样要减去，你花200万买一台设备，寿命为10年，每年需要摊销20万的成本。所以公司的折旧与摊销费用为20万人民币。
一年下来，公司的净利润为：100万-50万-20万=30万人民币，花费100万的净利润竟然达到30万，利润率达到30%。
所以，如果你非常看重利润，这时候最理性的决定就是再多购买几台VR设备。在接下来的几年中，分别购买1台、2台和4台设备，实现利润的最大化。
这时候你知道，每台设备能带来30万的利润，所以第二年你的利润是60万，第三年你的利润是120万。
实际上，这的确是一门好生意吗？未必！
我们现在站在自由现金流的角度来思考问题。正如上文所说，自由现金流不仅包括每年的利润，同样包括维持或增加公司利润额外的资金。
拿第一年举例，这一年你公司的自由现金流，算法应该是：
自由现金流=现金收入100万-成本50万-VR设备价格200万=-150万
第二年和第三年、第四年的算法一致，计算的结果是，后面三年的自由现金流分别为：0万、-200万、-400万。
这时候你就会发现：如果整体看公司这四年的发展，公司一共创造750万的利润，而自由现金流却为-750万！！！公司购买VR设备越多，自由现金流也就越差，就需要更多的钱来保持公司的运转，但这些钱是永远赚不回来的！！！
你突然醒悟，做这个生意做好的方法就是哪能查到股票的自由现金流，公司仅仅购置一台设备，永远不要扩张！因为你越扩张，公司自由现金流就越差。而如果你要打造一个像BAT那样不断扩张的“独角兽”公司，这个行业根本不适合。
这个时候你才真正明白，利润无法反映一个公司是否真正有发展潜力，一个企业长期自由现金流状况决定这个公司是否值得投资。
（三）自由现金流与企业经营
现在，你就明白为何自由现金流比利润重要得多。下面，我从自由现金流与企业经营管理的关系视角进一步分析自由现金流的优点。
企业财务活动与现金流息息相关，所以自由现金流能够对企业经营管理产生重要影响。
第一，自由现金流管理能够帮助企业规避经营风险。
在未来经营活动中，企业可以通过有效控制债权资本与权益资本的投资，进而调整公司自由现金流量。
第二，自由现金流可以帮助企业在项目投资上游刃有余。
企业若缺乏足够现金流哪能查到股票的自由现金流，经营就可能被中断，而拥有充足现金流则会使企业抓住发展机遇期。
第三，自由现金流能够反映企业财务三张表的信息。
设置自由现金流指标可以纠正企业经营过程中的利益至上的认知错误。
总之，企业要想长久发展，不仅要有充足的自由现金流，更要想方设法把这笔钱花到最该花的地方，只有这样，才能换得更多的利润，更多的利润会产生更多的现金流，产生良性循环。
如这笔钱可以用来提高员工福利、培训员工技能，投资新兴科技，提升公司品牌，优化公司内部管理与财务管理等。
本文到此结束，希望对大家有所帮助！
